【专题】走进新国企·中国智造品牌行

山西一煤独大，产业结构畸重难解，这是山西的现实和困境。

投资要点：2010年下半年煤炭行业的投资评级为推荐。由于供需、价格弹性较大，我们认为未来焦煤上市公司的投资机会可能要多于动力煤公司。

5月31日，秦皇岛港口煤炭库存攀升至612.2万吨，比5月3日增加147万吨，结束了连续六周的回落态势。截至5月底，全国统调电厂存煤4957万吨，比上月末增加516万吨，平均可用16天。资源税开征增加的成本可能向下游转移。综合考虑国内煤炭的供需、国际市场煤价走势，我们认为2010年下半年国内煤炭价格整体保持平稳。在煤炭个股选择上，需要综合考虑煤炭上市公司近期煤炭产能扩张、长期煤炭资源储量的增加、煤价的上涨幅度、盈利能力提升和经营业绩增长等因素。

国际原油价格上涨、通涨预期、人民币升值预期支持煤价上升。煤炭行业长期向好，短期内煤炭供需平衡，煤价走势比较平稳，煤炭资源整合、资产重组、产能扩张削弱行业周期下降。临汾地区中小企业停工率在50%-60%，运城地区洗煤厂停工也较多，主要受制于原煤供应偏少，价格高位以及精煤滞销严重

另外，产业外部市场化改革加快推进也是推动煤炭价格在淡季出现上涨的主要原因之一。监测显示，上半月，全省煤炭平均价格为692元/吨，较6月份下半月上涨了5.49%，其中烟煤595元/吨，环比上涨11.42%。炼焦煤760元/吨，环比上涨0.66%。据山西省商务厅7月19日介绍，7月份上半月，山西省主要生产资料价格涨跌互现，其中煤炭价格大幅走强。

二是国内不少火力发电企业较早启动了夏煤储备工作，支撑了淡季煤炭需求量。动力煤638元/吨，环比上涨8.14%。

之所以价格会出现淡季不淡、大幅走强的局面，一是煤炭行业进行的内部重组和安全生产大检查对煤炭产能释放有一定影响。无烟煤 775元/吨，环比上涨4.03%。据分析，从目前煤炭市场来看，基本呈现出产销平衡的局面无烟煤 775元/吨，环比上涨4.03%。

动力煤638元/吨，环比上涨8.14%。据山西省商务厅7月19日介绍，7月份上半月，山西省主要生产资料价格涨跌互现，其中煤炭价格大幅走强。之所以价格会出现淡季不淡、大幅走强的局面，一是煤炭行业进行的内部重组和安全生产大检查对煤炭产能释放有一定影响。监测显示，上半月，全省煤炭平均价格为692元/吨，较6月份下半月上涨了5.49%，其中烟煤595元/吨，环比上涨11.42%。

炼焦煤760元/吨，环比上涨0.66%。另外，产业外部市场化改革加快推进也是推动煤炭价格在淡季出现上涨的主要原因之一。

二是国内不少火力发电企业较早启动了夏煤储备工作，支撑了淡季煤炭需求量。据分析，从目前煤炭市场来看，基本呈现出产销平衡的局面

截至7 月19 日,秦港库存上升至587.1 万吨,环比上升2.5%;其中内贸煤库存573.9 万吨,环比上升3.3%;外贸煤库存13.2万吨,环比下降25%。油煤价比值上升 国内外煤价差环比持平:按热值统一为吨标准煤后,目前国际油价与国际煤价比值为3.2,环比上升0.1;国际油价与国内煤价比值为2.8,环比上升0.1。日均调出量环比上升0.7 万吨/日至66.4 万吨/日,环比升幅1%。国内海运费小幅下跌 国际运费大幅下跌:国内主要航线平均海运费环比下降2元/吨至37 元/吨,环比下跌6%。动力炼焦焦炭局部下跌 无烟喷吹平稳:动力煤价坑口车板微跌,港口平稳,国际微跌;炼焦煤价格个别地区个别煤种下跌;焦炭价格山西地区小幅下跌;无烟煤、喷吹煤价格基本平稳。秦港调入调出小幅双升 库存小幅上升:秦港煤炭日均调入量环比上升2.2 万吨/日至67.1 万吨/日,环比升幅3.3%。

直供电厂存煤5863 万吨,环比上升82.34 万吨,环比升幅1.4%;直供电厂库存天数维持上周的18 天。电厂耗煤小幅下降 库存继续小幅上升:截至7 月8 日,直供电厂累计日均耗煤296.2 万吨/日,环比下降10.57 万吨/日,环比降幅3.4%。

目前澳洲煤(电煤)广州港库提价(低位5700 大卡)比山西优混广州港库提价(低位5500 大卡)低101 元/吨标准煤,价差环比持平。昆士兰至日本好望角船型煤炭海运费环比下降0.85 美元/吨至7.15 美元/吨,环比降幅11%

秦港调入调出小幅双升 库存小幅上升:秦港煤炭日均调入量环比上升2.2 万吨/日至67.1 万吨/日,环比升幅3.3%。油煤价比值上升 国内外煤价差环比持平:按热值统一为吨标准煤后,目前国际油价与国际煤价比值为3.2,环比上升0.1;国际油价与国内煤价比值为2.8,环比上升0.1。

日均调出量环比上升0.7 万吨/日至66.4 万吨/日,环比升幅1%。目前澳洲煤(电煤)广州港库提价(低位5700 大卡)比山西优混广州港库提价(低位5500 大卡)低101 元/吨标准煤,价差环比持平。直供电厂存煤5863 万吨,环比上升82.34 万吨,环比升幅1.4%;直供电厂库存天数维持上周的18 天。昆士兰至日本好望角船型煤炭海运费环比下降0.85 美元/吨至7.15 美元/吨,环比降幅11%。

电厂耗煤小幅下降 库存继续小幅上升:截至7 月8 日,直供电厂累计日均耗煤296.2 万吨/日,环比下降10.57 万吨/日,环比降幅3.4%。动力炼焦焦炭局部下跌 无烟喷吹平稳:动力煤价坑口车板微跌,港口平稳,国际微跌;炼焦煤价格个别地区个别煤种下跌;焦炭价格山西地区小幅下跌;无烟煤、喷吹煤价格基本平稳。

国内海运费小幅下跌 国际运费大幅下跌:国内主要航线平均海运费环比下降2元/吨至37 元/吨,环比下跌6%。截至7 月19 日,秦港库存上升至587.1 万吨,环比上升2.5%;其中内贸煤库存573.9 万吨,环比上升3.3%;外贸煤库存13.2万吨,环比下降25%

弗朗西斯科说，莫桑比克的煤炭估计储量为230亿吨，他呼吁重视合格劳动力不足的问题，以及更重要的煤炭运输问题，即如何把煤炭从矿区运送到海港出口。莫桑比克煤炭矿产发展协会会长卡西米罗•弗朗西斯科在此间称，到2020年，莫桑比克的煤炭年产量可能达到1.1亿吨，因此需要解决煤炭运输问题。

澳大利亚Riversdale矿业公司正在研究第二方案，该公司持有太特省本戈煤矿的特许权。莫桑比克政府考虑过多个方案，比如扩建莫桑比克中部索法拉省的贝拉港、通过赞比西河运送太特省煤炭。莫阿蒂泽煤炭盆地是莫桑比克知名度最高的煤炭盆地，去年开展了若干次地质调查，当前的煤炭估计储量为数十亿吨。莫桑比克政府于2007年和2009年分别与莫桑比克淡水河谷公司和Riversdale矿业公司签署了莫阿蒂泽和本戈煤矿项目的开采合同，两矿的煤炭年产量可达2000万吨，而且都计划2011年7月开始出口煤炭。

莫桑比克的多个地区有探明的煤炭盆地，包括太特省、尼亚萨省、德尔加多角省和马尼卡省，莫政府已向个人和公司发放了100多份采矿牌照，目前牌照持有者正在勘探若干矿区。莫桑比克可能是世界上煤炭储量最大的国家之一。

弗朗西斯科会长在莫桑比克首都马普托举行的莫桑比克国际煤炭会议上表示，届时莫桑比克的煤炭年产量甚至可能达到1.6亿吨，而目前的年产量仅为5500万吨莫桑比克政府于2007年和2009年分别与莫桑比克淡水河谷公司和Riversdale矿业公司签署了莫阿蒂泽和本戈煤矿项目的开采合同，两矿的煤炭年产量可达2000万吨，而且都计划2011年7月开始出口煤炭。

弗朗西斯科说，莫桑比克的煤炭估计储量为230亿吨，他呼吁重视合格劳动力不足的问题，以及更重要的煤炭运输问题，即如何把煤炭从矿区运送到海港出口。莫桑比克煤炭矿产发展协会会长卡西米罗•弗朗西斯科在此间称，到2020年，莫桑比克的煤炭年产量可能达到1.1亿吨，因此需要解决煤炭运输问题。